格林大华:2017大宗商品链条动力煤年报

来源: www.wtianx.com 时间:2017-12-30 03:06

  2017年煤矿330常态化生产,煤炭整体震荡偏强运行。主力合约价格从年前的492.6涨至17年12月高点698.8,年度涨幅高达41.86%。受1月份春节假期、2月份两会安检升级,6月份内蒙煤管票等因素影响,上半年原煤供给增长受限。7月份陕西煤管票,8-9月份内蒙重要会议期间,供给释放空间有限。四季度虽然有新增优质置换产能的陆续投产,但整体供需水平仍然较为紧张。

  2018年受国内供应增加和政策调控影响,供应将略显宽松,但下游需求持续增长,第三产业用电量增长幅度较大,供需仍将处于紧平衡。在操作上,整体维持570~750区间操作为主,重点把握价格季节性变动节奏。一季度生产上受到春节和“两会”影响,下游供暖季与黑色产业复产增加,价格预计震荡偏强运行。二季度供暖季结束,进入需求淡季,水电出力增加,价格有可能出现小幅回落。三季度夏季用煤高峰带动价格回升,季度末小幅回落。四季度冬储煤和供暖季需求叠加环保限产,价格再次偏强运行。

  、2017年行情回顾

格林大华:2017大宗商品链条动力煤年报

 
  2017年动力煤主力期货合约价格整体呈现上涨后下跌再上涨的趋势,主力合约价格从年前的492.6涨至17年12月高点698.8,年度涨幅高达41.86%。1~3月份动力煤整体走势强劲,主要受两会前后煤矿安检影响,产量受到一定限制,而下游电厂日耗处于高位,供需阶段性错配导致现货异常坚挺。4~5月份上游煤炭产地复产加快,产能得到释放,市场供应充足,市场出现供大于求的局面。在消费淡季拖累下动煤港口现货持续下跌,港口及终端电厂库存均回升明显,受此影响,动力煤价格回调。6~10月份,国内动力煤市场止跌企稳,回暖迹象明显。内蒙作为煤炭主要供应地,面临自治区70周年大庆、治沙会议、十九大等重要日子,在环保、安监、巡查的力度上有所加大。11月份以来,动力煤市场供需双增。三西地区供给恢复,冬季供暖对用煤需求形成支撑,下游电厂日耗量维持中高位运行。当前天然气价格上涨导致运费出现不同程度增长,港口价格坚挺。每年的迎峰度冬是动力煤需求旺季,叠加天气因素影响,动力煤维持高位震荡走势。

  二、2018年价格因素分析(一)宏观面分析2.1.1货币因素

  图2. 货币环境宽松程度

数据来源:wind 格林大华期货煤焦钢事业部整理

 

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  综合考虑经济增速、通胀和货币供应量增速走势,三季度货币环境的宽松程度(M2增速-实际GDP增速-CPI)为0.70,较上季度下降0.30。10月末,M1-M2同比增速的剪刀差为4.20%。10月新增信贷明显收缩,M1与M2增速剪刀差略有缩小。目前国内通胀预期依旧疲软,考虑到2018年投资需求及产能扩张收缩,经济增长CPI仍有下降压力。

  2.1.2 固定资产投资

  图3. 固定资产投资完成额累计同比

数据来源:wind 格林大华期货煤焦钢事业部整理

 

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  截止2017年1-10月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长7.3%,增速比1-9月份回落0.2个百分点。从环比速度看,10月份比9月份增长0.52%。其中采矿业投资下降9.1%,降幅收窄0.1个百分点;制造业投资增长4.1%,增速回落0.1个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长2.3%,增速提高0.6个百分点。基建及制造业投资回落是投资增长下降的主要因素。十九大报告中指出,我国经济的增长动力将摆脱对传统投资支撑的依赖,房地产调控政策不放松,基建和房地产投资增速均会呈现放缓,先进制造业投资还有一定空间。

  (二)政策面分析

  2017年煤炭政策整体围绕“去产能、稳价格、抓环保”的主基调。2016年煤炭去产能3.43亿吨(目标2.5亿吨),2017年目标1.5亿吨,目前已完成全年去产能目标任务,其中内蒙古、辽宁、江苏等已超额完成全年目标任务。为缓解煤炭供应紧张状况、平抑价格过快上涨,2017年在继续执行煤炭去产能的同时,国家发布了加快和核增先进煤炭产能的政策。在全国煤炭交易会期间,煤炭上下游企业在互利共赢、自主协商的基础上,建立的“煤炭中长期合同”制度和“基础价+浮动价”的定价机制,对于保障煤炭稳定供应,维护行业平稳运行,发挥了重要作用。

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