新消费群体崛起 巨头引领新零售

来源: www.wtianx.com 时间:2018-01-08 03:57

  零售行业的分化大时代已经开始,而阿里、腾讯等互联网巨头的介入将加速这一过程,技术、数据的进步带来更好消费体验的同时,也将助力龙头企业完成集中度提升的过程。

  广发证券(000776,股吧)洪涛 叶群 林伟强/文

  2017年中期策略报告,我们对中美零售格局做了分析和探讨,提出一个重要观点:美国线上巨头亚马逊和线下巨头沃尔玛是对等的竞争对手,但在中国,电商巨头和线下实体零售在规模、资源、战略等方面的巨大差距,使得电商巨头在零售行业整合中将扮演主导地位。

  随着电商流量红利的褪去,互联网公司思考如何触地,而对于大多数的品牌和业态而言,更多思考的仍然是如何触网。在随后的半年时间里,巨头的介入加速零售行业的整合,竞争格局发生了翻天覆地的变化。

  2017可以说是新零售元年,这一年我们看到阿里、腾讯、京东、小米等线上巨头以自建、收购、战略合作等多种方式介入线下实体零售;这一年我们看到永辉、苏宁、天虹、罗森等线下零售龙头扩张提速;这一年我们看到盒马鲜生、超级物种、小米之家等现象级创新业态的涌现。

  不同于曾经的O2O,新零售强调流量的转化,重构人、货、场的关系,涉及商品和供应链层面的改造,是更接近商业本质的变革。在我们看来,新零售不分线上和线下,任何提升效率、降低成本、满足消费需求的产品、品牌和业态,都将得到资本的关注和青睐。

  在2018年度商贸零售行业投资策略报告中,我们再次提出几个重要观点:

  1.从前端走向后端,把握供应链升级的投资机会。线上线下融合在全球成为趋势,亚马逊收购全食超市,谷歌战略合作沃尔玛,腾讯入股京东和永辉,阿里入股苏宁、银泰和高鑫零售,互联网巨头的流量变现需求和线下零售的供应链基础结合。社交、电商、搜索、支付、视频五大流量入口的寡头垄断格局已经形成,这意味着产业和投资的注意力都将逐渐从前端流量转向后端供应链。阿里、腾讯已经成为社会基础设施,对于大多数品牌和业态而言,借助互联网巨头的赋能平台快速做大做强,实现集中度提升是当下最紧迫的战略。

  2.超市格局明朗,百货/购物中心接力。超市是2017年最重要的细分板块,随着阿里入股高鑫零售,腾讯入股永辉超市(601933,股吧),超市领域的整合已经到了强强联手阶段,这意味着小公司寻求被巨头直接整合的机会在逐渐丧失,未来更多关注龙头公司对于同业的整合、线上线下融合的模式创新以及供应链效率的持续提升;百货/购物中心有望成为2018年最重要的细分板块,百货/购物中心的资产低估是不争的事实,但我们一直强调资产的重估必须建立在强运营能力的基础上。2017年12月14日银泰与中央商场(600280,股吧)的战略合作,采用银泰托管运营分成的轻资产模式,避免了资产和股权定价的谈判难度,为其他同类型公司(特别是国企零售的混改)提供了具备可操作性的方案。

  3.80-00后正在成为社会核心消费群体,无论是人口占比还是消费额占比,在未来5年都将持续提升。崛起的富裕阶层和年轻群体,是消费市场扩容升级的主要驱动力。中国正处于功能性消费向享受型消费迁移的大时代,今年我们看到增长迅猛的奢侈品、化妆品、珠宝等品牌,无一不是高端化、年轻化、时尚化的受益者。年轻群体的渗透刚刚开始,把握可选消费的新周期!

  零售行业的分化大时代已经开始,而阿里、腾讯等互联网巨头的介入将加速这一过程,技术、数据的进步带来更好消费体验的同时,也将助力龙头企业完成集中度提升的过程。新零售的战争才刚刚开始,期待!2018年继续看好零售板块,沿着三条主线寻找投资机会:

  电商产业链:南极电商、苏宁云商(002024,股吧)等;

  线下实体零售:永辉超市、天虹股份、步步高(002251,股吧)、家家悦、中百集团(000759,股吧)、王府井(600859,股吧)、重庆百货(600729,股吧)、银座股份(600858,股吧)等;

  可选消费复苏:莱绅通灵、老凤祥(600612,股吧)、赫美集团等。

  风险提示

  宏观风险

  经济下滑,房价高企等因素抑制居民消费。经济稳健增长、居民可支配收入提升,是消费复苏的重要基础。未来若出现经济疲软、房价快速上涨等情况,可能会导致居民实际可支配收入的下降,抑制终端消费需求,不利于零售各业态的发展。

  美国减税与加息造成国内资本外流。美国税收政策的调整可能与美联储加息形成叠加效应,引发企业与资本双回流;更可能在全球范围带来连锁反应,对中国形成资本争夺态势。在华资本外流不利于中国经济增长,也不利于刺激国内消费需求。

  行业风险

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