[超配评级]新零售行业专题研究:想象未了时 零售亦无界

来源: www.wtianx.com 时间:2017-12-22 09:21

 
前言:线下不死,实体未亡,融合,还是融合
阿里巴巴加速线下收割,京东的“无界零售”战略,以至近期腾讯参投永辉,新零售风潮再度掀起。在这篇报告中,我们在浅析新零售的同时,更加重视商业模式和案例分析,包括国内外新零售各细分行业、多种业态、商业模式的探讨,跳出二级市场桎梏,力求为投资者提供全面的、跨市场的新零售投资图谱。

新零售,新时代:消费者为王,渠道商、供应商彻底颠覆
新零售是多业态、多产业的融合,线上+线下,商品+服务,零售+科技,以消费者为核心,通过数据驱动+人工智能+万物互联,实现消费方式逆向牵引生产变革。消费者愿意为商品支付功能属性以外的溢价是新零售崛起的前提以及核心特征,专业化、社交化、服务化、以及场景化是新消费诉求最重要的四个特点,驱动渠道商和供应商将“商品+服务+内容”将逐步做到极致。

可行性分析:消费升级的富裕化、城镇化与年轻化
消费持续升级成为新零售的最主要推动力,带来的增量主要体现在富裕化、城镇化、年轻化三个方面;中产阶级及富裕家庭崛起,推动消费增长;三四线城市+农村地区消费升级预期强烈;80 后、90 后成为主流消费群体,千禧一代消费增速更高。新技术赋能和政策助推持续助力。

必要性分析:实体先天不足,电商天花板初现
线上下渠道最终盈利能力或将趋同:“流量成本+仓储/物流”或将追赶线下“租金成本+员工薪酬”。一方面实力零售先天不足,面临困境;然而同时,单一线上模不能满足消费者日益提升的需求,电商天花板初现。线下零售的网点价值和体验价值无可替代,随着消费升级愈加重要。

野蛮生长,千百业态:洞悉国内外巨头新零售布局
我们对阿里巴巴、京东/腾讯的新零售版图进行详细分析,以及我国传统线下零售巨头的新零售探索;并进行跨市场对比,研究包括亚马逊、沃尔玛、星巴克等海外巨头的新零售模式。

新零售背景下,零售行业投资图谱
我们对新零售背景下,生鲜、便利店、休闲食品、母婴、跨境电商、服装、社交电商、垂直电商等9 个细分行业进行研究,力求为投资者提供全面的投资图谱。

投资建议
1)永辉超市:生鲜龙头,创新提速,腾讯入股助力新零售;2)家家悦:山东西部扩张加速,收购维克再下一城;3)天虹股份:数字化、多业态并进,体验式新零售典范。

投资摘要
关键结论与投资建议
阿里巴巴加速线下收割,京东的“无界零售”战略,以及近期腾讯参投永辉,新零售风潮再度掀起。我们认为,新零售是多业态、多产业的融合,线上+线下,商品+服务,零售+科技,以消费者为核心,通过数据驱动+人工智能+万物互联,实现消费方式逆向牵引生产变革。

互联网企业加速线下零售资源收割,对实体零售是一把双刃剑:资本加码助力盘活整合资源,然而零售具有自我进化的能力,买与卖本质是关于人的生意,内生的调整需要深耕细作和细水长流。我们认为,新零售绝非一朝夕爆发型的质变,而是持续的、渐进的渗透与交融,也将成为长期的投资主题。

这篇报告中,我们在浅析新零售的同时,我们更加重视案例分析,对巨头阿里、京东、腾讯、以及上市公司新零售模式进行探讨,并横向比较海外零售巨头如亚马逊、沃尔玛、星巴克等企业新零售布局。我们还试图从产业资本的角度,跳出二级市场桎梏,对新零售各大细分行业新零售案例的剖析。我们全面覆盖了生鲜、便利店、跨境电商、社交电商、母婴零售、垂直电商、服装零售、精品零售和休闲食品等9 个细分行业的典型模式和代表性覆盖,望能予以启迪。

核心假设或逻辑
第一,我们认为消费升级趋势将持续,越来越多的消费者愿意为了商品使用价值以外的服务价值支付溢价,场景化、体验化、社交化的诉求更加强烈。

第二,电商流量红利逐步见顶,电商增速放缓,天花板逐步显现;阿里、京东等电商巨头争相布局实体零售也验证这一观点。

第三,我们认为最终线上下渠道的盈利能力或将趋同,“流量成本+仓储/物流”将追赶线下“租金成本+员工薪酬”。

股价变化的催化因素
第一,腾讯参投永辉,互联网巨头加速线下资源收割,
第二,实体企业通过创新业态+加速扩张,业绩复苏效应逐步显现。

核心假设或逻辑的主要风险
第一,互联网该企业加速线下资源收割,对实体企业战略布局带来影响。

第二,实体零售复苏不及预期。

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